관세트럼프 시즌2 8화
▣ Before 지경학적 블록화 주요국 지수
▷트럼프 상호관세 부과 (4월 이후) 계획 협상의 여지도 부여
→트럼프의 무역전쟁, 협상가능성등 시장의 반응은 미온적
▷ 연준 파월의장 양호한 경제성장과 목표(연 2%) 상회하는 인플레이션 신속한 금리인하 필요 없다 언급
▷ 연준은 고용과 물가안정이 책무로 경제하 강하게 유지되는 한 제약적 정책유지 첨언
▷ ECB 슈나벨 이사 유럽경제가 직면한 구조적 문제가 금리인하로 해결어려움, 무역갈등에 따른 불확실성 증가언급
| 2/14 | 2/13 | 전일대비 | ||
| 나스닥 | 20,026.77 | 19.945.64 | +0.41% | |
| 주가 | 유로스톡50 | 5,491.25 | 5,493.35 | -0.17% |
| 니케이 225 | 39,164.50 | 39,475.50 | -0.79% | |
| 상해종합 | 3,346.72 | 3,332.48 | +0.43% | |
| 코스피 | 2,591.05 | 2,583.17 | +0.31% |
▣ 기축통화의 상관성: Before 기축통화에 대한 도전과 응전
□환율 변동 요인들
●경제적 요인
● 정치적 요인
● 기술적 요인
● 중앙은행의 정책과 시장 참여자들의 예측과 기대
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▣ 중장기 변수의 상수화 가능성 요인들
● 달러화 기반 국제결제 약화를 위한 BRICS의 암중모색
● 글로벌 사우스(남반구신흥국 및 북반구 저위도 제3개발도상국)의 역할기대 및 가능
-공동결제 시스템과 결제기구등 구축으로 신흥국 대표로 구심점 역할 부가 여지
- 아프리카 첨단원자재 공급처로 중요성 커질 전망 (아프리카포함 시 중국의 원자재 점유율 70%)
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□ 단기적 요인
달러화지수는 금리인하 지연 및 각국 무역갈등 확산에 염려
금리
□ 국채금리를 움직이는 요인들
수요 공급 인플레이션: 완화 계속 국면을 지속할 것인가의 여부
통화정책:국공채 매각매입,재할인율 인상인하, 지급준비율 인상인하, 정책금리 인상인하
양적긴축(QT), 양적완화(QE): 연준의 양적긴축/양적완화의 실시와 철회 시점
성장률: 경기 침체 시 중앙은행의 단기금리의 조정 시 수익률 가팔라질 수도
금융안정성: 금융시스템에 불안정 조짐시 수익률 곡선이 가팔라질 수도
재정정책: 대규모 재정적자지속 시 장기금리 상승 압력을 가팔라질 수도
| 2/14 | 2/13 | 전일대비 | ||
| 3M | 4.32% | 4.32% | ||
| 미국 국채 | 2Y | 4.26% | 4.30% | -4bp |
| 10Y | 4.47% | 4.53% | -6bp |
▣지경학적 리스크 : 파급정도(ㅂㅌㄷ) →지속기간(sL) ↔반전가능성(ㅈㄷ)
□ 상수 요인들
▷트럼프 가지지구 팔레스타인 주민 인근 국가로 이 주 후 재건 추진
◁사우디아라비아 주변 국가들 반대성명발표
- 사우디 이집트 UAE 카타르 요르단 등 중동 주요국 2.20일 팔레스타인 이주계획 논의예정
▷ 트럼프 대통령 상호관세 부과조치
▷ 트럼프 인도태평양 경제프레임(IPEF) 폐기언급, 파리기후조약, WHO 탈퇴
◁중국 및 BRICS(10개국)및 상하이 협력기구(10개국) 회원국 확대
트럼프 2기 외교정책은 덴마크 파나마 캐나다 멕시코등 여러 동맹국 대상으로 강압적 외교전개
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변수들
美 러시아 평화협상
미국 측은 우크라이나 NATO 가입반대 및 빼앗긴 영토 수복불가등 우크라이나 대통령을 배제한 협의 수용불가
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금 통한 헤지수요증가
트럼프 정부 관세 여파로 최소한 차원에서 금을 통해 헤지 하려는 가래들(각국 중앙은행 매입증가) 늘어난 상황
유가(WTI) 변동 요인들
공급측면
비 OPEC(미국 캐나다등) 생산량 확대와 OPEC+ 점차적인 감산완화에 따른 초과공급
수요측면
중국 수요 둔화 우려 지속
정책측면
-미국등 서방국가들 러시아 및 이란 제재강화에 따른 공급차질 우려
- 미국 기준금리 인하 지연
재고측면
-석유재고는 석유 공급증가와 상대적 약한 석유수요 증가세로 2025년 중반 이후 재고 누적될 전망
시추리스수
-세일 유전 노후화, 시추리그수 감소의 누적영향 및 미완결 유정수 감소, 시추비용 증가로 생산량 감소 예상되나 향후 트럼프 정부의 에너지 주도권 확보차원에서 시추리그수 증가예상
천연가스 변동 요인들
수요는 LNG 수출중심으로 증가하였으나 공급은 시추리그수 증가세 정체되었음 계절성요인으로 동절기 난방용 가스 증가세로 재고 감소
| 2/14 | 2/13 | 전일대비 | ||
| S&P500 VIX | 14.77 | 15.10 | -2.19% | |
| WTI | 70.74 | 71.51 | -.0.77% | |
| 원자재 | 구리 | 4.6645 | 4.7845 | -2.38% |
| 은 | 32.855 | 32.975 | +0.38 | |
| 금 | 2,900.70 | 2,957.20 | -1.52% | |
| 천연가스 | 3.725 | 3.653 | +2.67% | |
| 미국 대두 | 1,036.00 | 1,030.00 | +0.58% |
자료:investsing.com
어제와 오늘의 뉴스 파급력
▦관세부과의 파급효과
-선진국 및 신흥국 보호무역주의 확대등 글로벌 성장률 저하 물가상승 환율불안등
-통화정책측면에서 관세부과는 물가 높여 금리인하 정책지연 및 금리인상 압력으로 작용할 소지
-부가세도 관세로 인식되면 자유무역협정으로 관세존재하지 않는 경우도 상호관세부과 가능 이는 EU타깃
-멕시코 캐나다 등을 통한 우회 수출과 정부차원의 보조금 규제는 중국을 염두한 조치로
▦ 자동차와 반도체 부분에 대한 수입관세 부과도 예정
-트럼프 대통령은 자국 국제비상경제권한헌법(IEEPA) 활용하여 의회승인 없는 관세부과 가능
-관세 현실화 시 자동차산업은 외국산 중간재를 많이 투입되는 분야로 비용상승으로 생산둔화를 초래하여 소비자에게 가격전가되어 물가상승을 유발
-기업들의 이익률 전망 부과기간에 따라서 펀더멘털 요인으로 작용될 소지
▦ 중국 경기 추세적 하강대 정부 부양의지 국면
주택산업불황과 유휴생산설비 과다등 중국 정부 부동산 주도 성장에서 기술 산업성장 정책전략의 전환으로 부동산 회복에 어려움이 예상됨
← 금리와 지급준비율들 정책 조치의 강도와 속도를 조절하여 유동성 확대를 통한 적절한 물가상승 유도하겠다고 함
→ 중국 왕이 부장 미국의 일방적인 제제에 끝까지 대응할 것 발언
▦ 유럽+, 미국과의 관계 악화 시 고려하여 독자적인 미래 구축이 가능한가 여부
-유럽위원회, EU 방위비 지출을 늘리도록 재정규칙 조정할 계획
-금주 중 사우디에서 美와러시아 고위급 인사회동( 유럽 종전 패싱에 2.17 주요국 정상 간 긴급회의 예정)
-독일 조기 총선실시(2.23)
-영국 스타머총리는 우크라이나에 평화유지군 파병 가능 언급(2.16)
▦ 벤스 부통령, 러시아 평화협정 동의 않을 경우 파병 검토와 모스크바 공격할 것이라고 경고
1월 FOMC 의사록 공개: 상반기 금리인하 속도, 경제및 물가평가에 대한 코멘트에 관심