관세트럼프 시즌2 11화

▣ Before 지경학적 블록화 주요국 지수

 

▷트럼프 정부 상호관세 부과 계획

 -자동차 관세 25%, 의약품 25%+  4.2 발표 

▷ 연준 고용과 물가안정 주된 책무로 경제가 강하게 유지되는 한 제약적 정책 유지

ECB 슈나벨 이사 유럽경제가 직면한 구조적 문제가 금리인하로 해결어려움과 무역전쟁으로 불확실성 가중 언급

 

		2/19	2/18	전일대비
	나스닥	20.056.25	20.046.26	0.07%
주가	유로스톡50	5,461.85	5,534.26	-1.31%
	니케이225	39,182.00	39,270.40	-0.34%
	상해종합	3,351.54	3,324.49	+0.81%
	코스피	2,671.52	2,626.81	+1.70%

 

▣ 기축통화의 상관성: Before 기축통화에 대한 도전과 응전

  □ 환율 변동 요인들

●경제적 요인

● 정치적 요인

● 기술적 요인

● 중앙은행의 정책과 시장 참여자들의 예측과 기대

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▣  중장기 변수의 상수화 가능성 요인들

● 달러화 기반 국제 결제 약화를 위한 BRICS의 암중모색

● 글로벌 사우스(남반구신흥국 및 북반구저위도 제3개발도상국)의 역할기대 및 가능

 -공동 결제시스템과 결제기구등 구축으로 신흥국 대표로 구심적 역할 부각 여지

 -아프리카 첨단원자재 공급처로 중요성 커질 전망(아프리카 포함 시 중국의 원자재 점유율 70%)

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□ 단기적 요인

 달러화지수는 금리인하및 각국의 관세전쟁과 글로벌 공급망 사슬의 재편화 과정에 있음

		2/19	2/18	전일대비
	달러지수	107.065	106.94
환율	유로/달러	1.04	1.04
	엔/달러	151.49	152.03
	원/달러	1,441.00	1,441.60

 

 

▣  경제의 도로 금리

□ 국채를 움직이는 요인들

 수요 공급 인플레이션 : 완화 계속 국면을 지속할 것 인가의 여부

통화정책: 국공채 매입매각, 재할인율의 인상인하, 지급준비뮬의 인상인하, 정책금리의 인상인하

양적긴축(QT), 양적완화(QE): 연준의 양적긴축/양적 완화의 실시와 철회시점

성장률: 경기 침체 시 중앙은행의 단기금리의 조정 시 수익률 곡선 가팔라질 수 도

금융안전성: 금융시스템에 불안정 조정 시 수익률 곡선이 가팔라질 수 도

재정정책: 대규모 재정정책 지속시 장기금리상승압력이 가 할 수도

 

		2/19	2/18	전일대비
	3M	4.32%	4.32%
미국 국채	2Y	4.27%	4.30%	-3bp
	10Y	4.53%	4.55%	-2bp

 

▣ 지경학적 리스크 : 파급정도(ㅂㅌㄷ) →지속기간(SL) ↔반전가능성(ㅈㄷ)

  □ 상수 요인들

▷트럼프 대통령 가지지구 팔레스타인 주민 인근 국가로 이주후 재건 계획

▷ 트럼프 정부 인도 태평양 경제프레임워크(IPEF) 페기 언급, 파리기후 조약 및 WHO 탈퇴

▷ 중국 및 BRICS(10개국)및 상하이 협력기구(10개국) 회원국 확대

============================================================================================□ 변수들

 

美 러시아 평화협상

-우크라이나와 유럽배제한 협상

-미국 러시아 전쟁 종식 고위급 협의체 구성 합의

 

유럽+ 미국과의 관계악화 시 독자적인 미래구축 여부

-유럽위원회 EU 방위비 지출을 늘리도록 재정규칙 조정할 계획

-영국 스타머 총리 우크라이나에 평화유지군 파병가능 언급

 

美 中 펜타닐 보건 분쟁이 경제무역 이슈를 넘어서 정치 사회 안보를 엮어 미국 시민들의 인식에 창을 형성될 가능성

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금

 상품의 주요 특징

금 가격은 금리와 역의 상관관계(즉 금 금 보유의 기회비용 증가로 수요감소와 가격하락과  美 금리상승은 일반적 달러가치 상승으로 이어져 금가격의 하락 보였음)를 보이던 과거 패턴과 달리 2022년 미 기준금리 상승 시작후  현재까지 금 가격 상승 현상지속

 

 금 통한 헤지수요 증가

-트럼프 정부 관세여파로 최소한 차원에 금을 통해 해지하려는 거래들(각국 중앙은행들 매입증가) 늘어난 상황

-금 투기 자금 및 수요 증가

-금 전체 생산비 증가

 

유가(WTI)의 변동 요인들

공급측면

-비 OPEC(미국 캐나다등) 생산량 확대와 OPEC+ 점차적인 감산완화에 따른 초과공급

-OPEC+ 4월 시행 감산축소 연기 검토

 

수요측면

-중국 수요 둔화 우려지속

정책측면

-미국등 서방국가들 러시아 및 이란 제재강화에 따른 공급차질 우려

-미국 기준금리 인하지연

재고측면

-석유재고는 석유공급증가와 상대적 약한 수요증가세로 2025년 중반 이후 재고 누적될 전망

시추리그수

-세일 유전의 노후화 시추리그수 감소의 누적영향 및 미완결 유정수 감소 시추비용 증가로 생산량 감소 예상되나 향후 트러프 정부의 에너지 주도권 확보 차원에서 시추리그수 증가 예상

 

천연가스 변동 요인들

-수요는 LNG 수출 중심으로 증가하였으나 공급은 시추리그수 증가세 정체되었음 그리고 계절성 요인으로 동절기 난방용 가스 증가세로 재고 감소

		2/19	2/18	전일대비
	S&P500 VIX	15.27	15.35	-0.52%
	WTI	72.10	71.78	0.42%
원자재	금	2,949.31	2,954.50	0.01%
	은	33.145	33.420	-0.68%
	구리	4.5690	4.5828	-0.48%
	천연가스	4.387	4.014	9.48%
	미국 대두	1,032.50	1,03826	-0.63%

 

어제와 오늘의 뉴스의 파급력과 대응도

 

▦ 관세부과의 파급효과:공급망 가치 사슬의 구조적 변경 도구

-사회구조적 측면에서 선진국 보호무역주의 확대, 글로벌 성장률 저하, 물가상승, 환율불안등

-통화측면에서 관세부과는 물가를 높여 금리인하의 정책지연 및 금리인상 압력으로 작용할 소지

-부가세가 관세로 인식되면 자유무역협정으로 관세가 존재하지 않는 경우도 상호관세 부과 가능 EU타깃 그리고 멕시코 캐나다등을 통한 우회수출과 정부차원의 보조금 규제는 중국을 염두한 조치

 

▦ 자동차와 반도체 및 의약품에 수입관세 부과 

-자동차 산업은 외국산 중간재를 많이 투입되는 분야로 비용 상승으로 생산둔화를 초래하여 소비자에게 가격이 전가되어 물가상승을 유발 그리고 기업들의 이익률 전망은 부과기간에 따라서 펀더멘털 요인으로 전환 작용될 소지

 

▦  중국 경기의 추세적 하강

주택 산업불황의 장기화와 유휴 생산설비 과다등 중국 정부의 부동산 산업성장전략에서 기술 산업성장 전략으로 전환함으로 부동산 경기의 회복 속도는 느려질 것

 

▦ 美 기업의 부채증가는 고금리와 관세등으로 가속화될 가능성  특히 자본의 유동성 확보가 어려운 중소기업에 타격 예상