관세트럼프 시즌2 12화

▣ Before 지경학적 블록화 주요국 지수

▷트럼프 정부 상호관세 부과 

-자동차 관세 25%, 의약품 관세 25% (3~4월 중)

-미국 소비둔화 우려및 고용 제조업등 경제지표부진 영향

▷ 연준 고용과 물가안정이 주된 책무로 경제가 강하게 유지되는 한 제약적 정책 유지

▷ ECB 슈나벨 이사 유럽경제가 직면한 구조적 문제가 금리인하로 해결 어려움과 무역전쟁으로 불확실성 증가 언급

		2/20	2/19	전일대비
	나스닥	19.962.36	20,056.25	-0.47%
주가	유로스톡50	5,458.65	5,461.85	-0.06%
	니케이225	38,675.50	39,182.00	-1.29%
	상해종합	3,350.78	3,351.54	-0.02%
	코스피	2,654.06	2,671.52	-0.65%

 

▣  기축통화의 상관성 : Before 기축통화에 대한 도전과 응전

□ 환율변동 요인들

● 경제적 요인

●  정치적 요인

● 기술적 요인

● 중앙은행의 정책과 시장 참여자들의 예측과 기대

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▣ 중장기 변수의 상수화 가능성 요인들

● 달러화 기반 국제 결제 약화를 위한 BRICS의 암중모색

● 글로벌 사우스(남반구신흥국과 북반구 저위도 제3개발도상국)의 역할기대 및 가능성

 -공동 결제시스템과 결제기구등 구축으로 신흥국 대표로 구심적 역할 부각 여지

- 아프리카 첨단원자재 공급처로 중요성 커질 전망(아프리카 포함 시 중국의 원자재 점유율 70%)

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  □ 단기적 요인 

달러화지수는 금리인하 및 각국의 관세전쟁과 글로벌 공급망 사슬의 재편화 과정에 있음

 

		2/20	2/19	전일대비
	달러지수	106.25	107.065
환율	유로/달러	1.0499	1.04
	엔/달러	149.57	151.49
	원/달러	1,432.71	1,441.00

 

▣ 경제의 도로 금리

□ 국채를  움직이는 요인들

수요와 공급 인플레이션이 완화 또는 계속 국면이 지속할 것인가의 여부

통화정책으로 국공채의 매입 매각, 재할인율과 지급준비율 그리고 정책금리의 인상인하의 여부

연준의 양적완화(QE)와 양적긴축(QT)의 실시와 철회의 시점

경제성장률로 경기침체 시 중앙은행의 단기금리 조정 시 국채 수익률 곡선이 변화여부

금융의 시스템이 불안정시 국채 수익률의 변화 여부

재정정책으로 대규모 재정정책시 장기 금리 상승 압력이 가 할 수도

 

 

		2/20	2/19	전일대비
	3M	4.31%	4.32%	-1bp
미국 국채	2Y	4.27%	4.27%
	10Y	4.50%	4.53%	-3bp

 

▣ 지경학적 리스크 : 파급정도(ㅂㅌㄷ) →지속기간(SL) ↔반전가능성(ㄷㅈ)

□ 상수 요인들

▷트럼프대통령 가자지구 팔레스타인 주민 인근 국가로 이주후 재건 계획 발표

▷ 트럼프 정부 인도 태평양 경제프레임워크(IPEF) 폐기 언급, 파리기후조약 및 WHO 탈퇴

▷ 중국 및 BRICS(10개국)및 상하이 협력기구(10개국) 회원국 확대

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□  변수들

美-러시아 평화협상

-우크라이나와 유럽 배제한 협상→24,27일 각각 프랑스 대통령,영국총리와 정상회담 예정(전쟁종전협상및 관세이슈등)

-미국 러시아 전쟁 종식 고위급 협의체 구성 협의

 

유럽+, 미국과의 관계악화 시 독자적인 미래구축 가능 여부

- 유럽위원회 EU 방위비 지출을 늘리도록 재정규칙 조정할 계획

-영국 스타머 총리 우크라이나에 평화유지군 파병 가능 언급(영국과 프랑스의 핵무기 활용한 유럽대륙 방어논의)

 

美-中 펜타닐 보건분쟁이 경제무역 이슈를 넘어서 정치 사회 안보의 문제로 엮어서 미국 시민들의 인식의 틀로 형성될

가능성

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주요 원자재들

금

  금 가격은 금리와 역의 상관관계 (즉 금 보유의 기회비용 증가로 수요감소와 가격하락, 美 금리 상승은 일반적 달러가치 상승으로 이어져 금 가격의 하락 보였음)를 보이던 과거 패턴과 달리 2022년 미 기준금리 상승 시작 후 현재까지 금 가격 상승 현상 지속됨 이는 금 통한 헤지 수요 증가로 트럼프 정부 관세 여파로 최소한 차원에 금을 통한 헤지 하려는 각국 중앙은행들의 매입 거래들이 늘어난 상황 더해서 금 투기자금의 유입과 수요증가 또한 금 전체 생산비 증가로 가격 상승을 부추긴다

 

유가 (WTI)

 석유의 공급측면에서 비 OPEC(미국 캐나다등) 생산량확대와 OPEC+ 점차적인 감산완화에 따른 초과공급 

수요측면으로 중국  부동산 건설경기 하강에 따른 수요둔화 정책측면에서 미국등 서방국가들이 러시아 및 이란 제재 강화에 따른 공급차질 우려 또한 미국 기준금리 인하 지연 등이다

 재고측면에서 석유재고는 석유공급증가와 상대적 약한 수요증가세로 2025년 중반 이후 재고 누적될 전망 

시추리그수로 보면 세일 유전의 노후화로 시추리그수 감소의 누적영향 및 미완결 유정수 감소, 시추비용 증가로 생산량 감소가 예상되나 향후 트럼프 정부의 에너지 주도권 확보 차원에서 시추리스수 증가 예상됨

 

 천연가스

 수요는 LNG 수출 중심으로 증가하였으나 공급은 시추리스 증가세 정체되었음 그리고 계절성 요인으로 동절기 난방용 가스 증가세로 재고 감소

 

		2/20	2/19	전일대비
	S&P500VIX	15.66	15.27	2.55%
	WTI	72.38	72.10	0.74%
원자재	금	2,955.70	2,949.31	0.67%
	은	33.455	33.145	1.25%
	구리	4.6110	4,5690	1.06%
	천연가스	4.171	4.387	-2.55%
	미국대두	1,044.25	1,032.50	1.19%

                                                                                                                                       자료:investing.com

          

▦ 어제와 오늘의 뉴스 파급력과 대응도

 

▦ 관세부과의 파급효과: 공급망 가치 사슬의 구조적 변경 도구

-사회구조적 측면에서 선진국의 보호무역주의 확대, 글로벌 성장률 저하, 물가 상승, 환율의 불안등

-통화측면에서 관세부과는 물가를 높여 금리인하의 정책지연 및 금리인상 압력으로 작용할 소지

-부가세가  관세로 인식되면 자유무역협정으로 관세가 존재하지 않는 경우도 상호관세 부가가능 이는 EU를 타깃

그리고 멕시코 캐나다등을 통한 우회수출과 정부차원의 보조금 규제는 중국을 염두한 조치

 

▦ 자동차와 반도체 및 의약품에 수입관세 부과

 자동차 산업은 외국산 중간재를 많이 투입되는 분야로 비용상승으로 생산둔화를 초래하여 소비자에게 가격이 전가되어 물가상승을 유발 그리고 기업들의 이익률 전망은 부과기간에 따라서 펀더멘털 요인으로  전환될 소지

 

▦ 중국 경기의 추세적 하강

 주택 산업 불황의 장기화와 유휴 생산설비 과다등 중국 정부의 부동산 산업 성장전략에서 기술 산업성장 전략으로 전환함으로 부동산 경기의 회복 속도는 느려질 것

 

▦ 美 기업의 부채증가는 고금리와 관세등으로 가속화될 전망 특히 자본의 유동성 확보가 어려운 중소기업에 심한 타격

예상됨

 

▷美  Walmart  실적 전망은 예상치(4%)대비 저조한 수준이며 향후 소비위축및 경기 둔화가 현실화뒬 수 있음을 나타냄

▷ 美 트럼프 대통령 AI 기술 패권에 대한 강한의지