트럼프관세 시즌2 14화

▣ Before 지경학적 블록화 주요국 지수

▷트럼프 정부 상호관세 부과

  -자동차 관세(4.2), 반도체 및 의약품 관세 25%+, 캐나다 멕시코 관세 예정대로 부과함

▷ 연준은 고용과 물가안정이 주된 채무로  경제가 강하게 유지되는 한 제약적 정책유지

▷ ECB 슈나벨 이사 유럽경제가 직면학 구조적 문제가 금리인하로 해결어려움과 무역전쟁으로 불확실성 증가 및 여전히 남아있는 지정학적 리스크 

▷ 유로존 2월 HCBO 종합 PMI 속보치는 예상치 하회(50.2 →50.2)

 

		2/24	2/21	전일대비
	나스닥	19,286.93	19,524.01	-1.21%
주가	유로스톡50	5,447.95	5,475.85	-0.51%
	니케이225	38,372.50	38,784.00	-1.06%
	상해종합	3,373.03	3,379.11	-0.18%
	코스피	2,645.27	2,654.58	-0.35%

 

▣ 기축통화의 상관성 : Before 기축통화에 대한 도전과 응전

 

□  환율 변동 구조적 틀

●경제적 요인

● 정치적 요인

● 기술적 요인

● 중앙은행의 정책과 시장 참여자들의 예측과 기대

============================================================================================

 

▣  중장기 변수의 상수화 가능성 요인들

  ● 달러화 기반결제 약화를 위한 BRICS의 암중모색

  ● 글로벌사우스(남반구신흥국과 북반구저위도 제3개발도상국)의 역할기대 및 가능성

  공동 결제시스템과 결제기구등 구축( 이에 트럼프 대통령 새로운 통화출범 시 150% 관세 부과 언급)으로 신흥국 대표로 구심적 역할로써 부각의 여지, 아프리카가 첨단 원자재 공급처로 중요성 커질 가능성으로 중국은 아프리카의 원자재 점유율 포함 시 70% 상당함

 

============================================================================================

□ 단기적 요인

달러화 지수는 美 금리인하및 각국의 관세전쟁의 늪에서 싸우는 동시에 그로 인한 글로벌 공급망 사슬의 재편화 과정에 있음

		2/24	2/21	전일대비
	달러지수	106.59	106.52	0.07%
환율	유로/달러	1.045	1.045
	달러/엔	149.69	149.29
	달러/원	1,429.64	1,433.00	-0.23%

                                                                                                                                  자료:Investing.com(美 시장기준)

 

▣  경제의 도로 금리

□ 국채를 변화시키는 구조적 틀

수요와 공급의 인플레이션이 완화 또는 계속되는 국면이 지속할 것인가의 여부

통화정책으로 국공채의 매입매각,재할인율의 매각매입, 지급준비율 그리고 정책금리의 인상인하의 여부

연준의 양적긴축(QT),양적완화(QE)의 실시와 철회시점

경제성장률로 경기 침체시 중앙은행의 단기금리 조정 시 국채 수익률 곡선의 변화여부

금융의 시스템이 불안정시 국채 수익률의 변화 여부

재정정책으로 대규모 재정정책시 장기 금리상승 압력이 가 할 수도

 

		2.24	2.21	전일대비
	3M	4.30%	4.30%
미국 국채	2Y	4.17%	4.19%	-2bp
	10Y	4.40	4.43%	-3bp

 

▣ 지경학적 리스크: 파급정도(ㅂㅌㄷ)→ 지속기간(SL) ↔반전가능성(ㄷㅈ)

 

□ 상수요인들(그들은 무엇을 그리고 그려가고 그려야만 하는가? 그들은 무엇을 지워가고 지워야만 하는가?)

  ▷트럼프 대통령 가자지구 팔레스타인 주민들 인근국가로 이주후 재건계획 발표 그러나 인근 국가들은 강력한 반대 성명       발표

▷ 트럼프 정부는 인도태평양경제프레임워크(IPEF) 폐기언급, 파리기후조약 및 WHO 탈퇴하였으나  이에 반해 중국 및               BRICS(10개국)및 상하이 협력기구 회원국 확대하고 있음

▷ 트럼프 대통령의 AI 기술패권에 대한 강한 의지와 자국 우선주의 

============================================================================================

□   변수들

美-러시아 평화협상

 우크라이나와 유럽배제한 협상은 선제적 진행 상태이고 결과물로 美-러시아 고위급 협의체 구성 협의 이 달 24,27일  각각 프랑스대통령, 영국 총리와 정상회담에서 전쟁 종전의 협상과 관세이슈들을 다룰 것으로 보임

 

유럽+ 미국과의 관계 악화 시 독자적인 미래 구축이 가능 여부

  유럽은 연일 NATO 군사비 증액에 대한 압박으로 유럽위원회는 EU 방위비 지출을 늘리도록 하는 재정규칙을 조정할 계획이며 유럽의 방어를 위한 영국과 프랑스의 핵무기를 활용한 유럽 대륙 방어를 논의 중에 있으며 우크라이나에 평화유지군 파병 언급

 

 MAGA에 의한 제2기 팍스아메리카 夢 

  美-中 펜타닐 보건분쟁이 경제무역 이슈를 넘어서 정치와 사회 그리고 안보이슈로 엮어서 미국 시민들의 인식의 틀로 자리 잡을 가능성

=========================================================================================== 

주요 원자재들

금

  금 가격은 금리와 역의 상관관계(즉 금 보유의 기회비용의 증가로 수요감소와 가격하락, 美 금리 상승은 일반적으로 달러가치 상승으로 이어져 금 가격의 하락을 보였음)를 보이던 과거 패턴과 달리 2022년 미 기준금리 상승 시작 후 현재까지 금 가격 상승 현상이 지속됨 이는 금을 통한 헤지수요가 증가로 트럼프 정부 상호관세여파를 최소화 차원에서 각국 중앙은행들의 매입 거래들이 늘어난 상황에 더해서 금 투기 자금 유입과 더불어 수요증가 또한 금 전체 생산비 증가로 가격 상승을 부추기고 있다

 

유가(WTI)

  석유의 공급측면에서 비 OPEC(미국 캐나다등 ) 생산량 확대와 OPEC+ 점차적인 감산완화에 따른 초과공급 수요측면에서 중국 부동산 건설경기 하강에 따른 수요 둔화, 정책측면에서는 미국등 서방국가들이 러시아 및 이란제재 강화에 따른 공급차질 우려 또한 공급차질 우려 또한 미국 기준금리 인하 지연 등이다

  재고측면에서 석유재고는 석유공급증가와 상대적 약한 수요 증가세로 2025년 중반 이후 재고 누적될 전망, 시추리스수로 보면 세일 유전의 노후화로 시추리스수 감소의 누적영향 및 미완결 유정수 감소, 시추 비용증가로 생산량 감소가 예상되나 향후 트럼프 정부의 에너지 주도권확보 차원에서 시추리그수 증가가 예상됨

 

천연가스

 수요는 LNG 수출 중심으로 증가하였으나 공급은 시추리그수 증가세 정체되었음 그리고 계절성 요인으로 동절기 난방용 가스 증가세로 재고 감소

 

		2/24	2/21	전일대비
	S&P500VIX	18.98	18.21	4.23%
	WTI	70.91	70.22	0.72%
원자재	금	2,968.85	2,953.20	0.53%
	은	32.715	33.012	-0.90%
	구리	4.5588	4.56	-1.23%
	천연가스	3.985	4.234	-3.49%
	미국 대두	1,029.25	1,039.50	-0.84%

                                                                                                                                           자료:Investing.com

 

 

어제와 오늘의 뉴스 파급력과 대응도

▦ 관세부과의 파급효과로 글로벌 공급망 가치 사슬의 구조적 변경 파악

사회 구조적 측면에서 선진국의 보호무역주의 확대, 글로벌 성장률 저하, 물가상승, 환율의 불안등

통화측면에서 관세부과는 물가를 높여 금리인하의 정책지연 및 금리인상 압력으로 작용할 소지 

부가세가 관세로 인식되면 자유무역협정으로 관세가 존재하지 않는 경우도 상호관세부과 가능 이는 EU를 타깃 그리고

멕시코 캐나다 등을 통한 우회수출고 정부 차원의 보조금 규제는 중국을 염두한 조치

 

▦  자동차(4.2일 시행)와 반도체 의약품에 수입관세 부과

 자동차 산업은 외국산 중간재를 많이 투입되는 분야로 비용상승으로 상승둔화를 초해하여 소비자에게 가격이 전가되어 물가상승을 유발 그리고 기업들이 이익률 전망은 부과기간에 따라서 펀더멘털 요인으로 전환될 소지

  트럼프 대통령은 미국 우선주의 투자정책 서명 이번 각서는 對美 투자확대와 중국의 투자 혹은 對中 투자를 제한 내용도 포함

 

▦  중국 경기의 추세적 하강

 주택 산업 불황의 장기화 유휴 생산비 과다등 중국 정부의 부동산 산업 성장전략에서 기술 산업 성장 전략으로 전환함으로 부동산 경기의 회복속도는 느려질 것

 

 

▷ 미국과 우크라이나 광물 협상 초안 작성 중

 협정이 체결되면 조성된 기금을 우크라이나 재건에 활용할 것이라고 언급 이에 시장에서는 이번 협상이 종전과 밀접하게 연관되어 있다고 평가

 

▷ 러시아는 장기간에 걸친 평화협상 원함

(Russia say it want a long term Ukraine peace deal,not a quick U.S . backed easefire by Reuters)